트럼프는 의외로 인플레의 상승을 초래하고 내년에는 다시 완화될 기회가 존재한다

본선 재통화팽창의 논리는 무엇일까? 글로벌 정책의 초점은 화폐가 재정으로 바뀌면 정말 인플레이션 반탄을 자극할 수 있을까? 우리는 미국, 유럽, 일 3대 경제체에서 출발해 본륜 재팽창의 논리와 가동성을 분석한다.

최근 몇 년 동안 각 선진 경제체 중앙은행은 작은 2% 의 인플레이션 목표를 위해 애써 분투하지 못했고, 이달 트럼프가 미국 대통령에 당선된 후 시장은 하룻밤 사이에 변화하고, 인플레이션이 급격히 상승하고, 국채 수익률이 크게 급격히 급격히 상승하였으며, 모두가 다시 통화 팽창은 단지 한 발짝의 먼 것 같았다.

중국: 상품 가격이 최고점을 찾고, 물가가 단점으로 상승했다.

재고가 반등하고 상품가격은 정상을 찾는다.

이번 경제는 단기적으로 재고 주기로 체현되고, 현재 하류 부동산, 용차, 가전 재고, 상류의 석탄 재고도 다시 보완되고 있다.

부동산 판매, 발전 증속 등 계속 하락한다면, 미래 또는 재고로 빠르게 전환할 것이다.

종합적으로 재고 주기가 이미 끝날 정도로 상품의 공급이 점차 역전하고 있으며 상품가격은 정상에 육박하는 것을 의미한다.

통화 팽창은 길이가 짧고, 화폐는 긴박하다.

우리는 현재 체팽이 단기적인 현상으로 인플레가 중후반에 머물렀고 17년 1분기 인플레이션 정상을 다시 회견할 것이라고 생각한다.

이와 관련해 현재 화폐는 단기적인 긴급일 뿐 17년 2분기 이후 경제통화 팽창에 따라 떨어지면 더욱 여유로운 기회가 존재할 것이다.

미국:

열광적으로 실행하기 어렵다.

트럼프는 의외로 의외로 인플레의 온도를 예상했다.

트럼프가 승리한 후 미국 장채수익률은 10개 거래일 내에 48BP, 주식시장, 상품이 높아졌다.

트럼프의 정책이 모두 실행된다면 단기 인플레이션에 대한 작용이 확산된다.

예를 들면 기건투자와 감세는 경제적 수요를 창출할 수 있고, 무역보호와 이민정책이 상품과 서비스의 생산 원가를 높이고 단기 통팽창에 대해 모두 증진할 수 있다.

거동이 어렵고 장기 효율이 떨어지고 있다.

현재 미국 재정공간은 상대적으로 제한되어 있으며 예산과 채무 상한은 모두 국회 규제를 받았기 때문에 트럼프가 부임한 후 재정자극을 실시하고 채무 상한을 해결해야 한다.

또 장기적으로 무역보호와 이민정책이 집행되면 경제효율의 하락을 야기할 수도 있고, 인플레이션에 오히려 연루될 수도 있다.

그러므로 미래 시행효과나 현재의 시장 반응처럼 낙관적인 것은 아니다.

유로구: 불안정성 점증, 재정 무력.

인플레 한계가 개선되지만 안정성이 상승하지 않는다.

16년 하반기 이후 유가가 유로구 인플레이션 변경을 이끌고 있지만 현재는 여전히 저위였다.

유럽연합은 불안정한 미래가 증가하고 영국 탈유럽에 이어 이탈리아 개헌 공수도 실패를 선언했고, 의유럽파는 프랑스, 네덜란드, 독일 내년 대선에서도 우위를 차지할 수 있고 정치적 불안정은 경제회복과 인플레 반등할 수도 있다.

여유 효과는 제한되어 재정은 힘이 없다.

통화 완화는 유럽의 자극 작용에 한계가 있고, 마이너스는 은행업이 설상가상가상가상하면 유럽도 재정자극으로 전향될 수 있을까? 유럽재정 자극에 대한 제한도 매우 많다.

유로구 정부 채무율이 92%에 이르렀고 그중 그리스 176%, 이탈리아 135%, 포르투갈, 스페인은 모두 100% 이상

공간에 한계가 있다.

또 EU는 회원국 재정적자율이 3% 를 넘지 않고 정부 채무율이 60% 를 넘지 않고 적극적인 재정정책 자극 경제를 실시하는 것도 곤란하다.

일본: 지속적으로 궁지에 몰리고, 화폐 재정은 모두 힘이 없다.

이동 함정이 지속되어 장기간 곤혹을 겪다.

1990년대 이후 일본 인플레는 거의 절반 이하에 위치해 통축이 장기간 어려움을 겪었다.

일본의 거품경제 이후 기업과 주민 자산 부채표 쇠퇴, 은행업이 중립되며 거품 후유증 계속 이어지고 있다.

한편 일본의 15 -64세 인구는 고점의 70%에서 현재의 60%로 줄어들면서 장기 경제 성장도 연루되고 있다.

힘이 없고 재정 공간에 한계가 있다.

13년 QE 출시 후 일본의 기초화폐는 2배 증가했으나 그중 86%가 상업은행에 의해 다시 중앙은행 계좌로 재예금됐다.

지난 5년간 일본 건축업, 숙박, 도매 등 업종의 신용대출은 위축되었고 제조업, 음식업 성장이 3% 미만이다. 일본은 이미 오랫동안 유동성 함정에 빠졌다. 화폐 자극은 효과가 없다.

일본 정부의 채무율은 주요 경제체에서 최고 수준으로 매년 중앙정부 지출 중 24.4%가 채무청상에 쓰여 재정 공간이 매우 제한되어 있다.

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